El mundo de la Post-contratación es mucho más que el debate T+1: Lo más destacado de la conferencia europea de DCVs. Descubre por qué

La ECSDA se creó en 1997 en Madrid con el fin de proporcionar un foro para que los DCVs intercambiaran puntos de vista y promovieran proyectos de interés mutuo. La ECSDA se centra en llevar a cabo un trabajo conjunto sobre cuestiones de interés común en la compensación y la liquidación europeas y en promover la eliminación de obstáculos a la liquidación transfronteriza. Esta tarea debe realizarse en estrecha cooperación con los participantes en el mercado (como los operadores de bolsas y plataformas de negociación, emisores e intermediarios) y las autoridades institucionales.

La Conferencia ECSDA 2024 reunió al ecosistema de DCVs, líderes de opinión y visionarios, participantes y proveedores tecnológicos más avanzados que ayudan a la comunidad a construir los mercados financieros europeos y mundiales. Los temas de la eficiencia de la liquidación y el acortamiento del ciclo de liquidación, las nuevas prioridades de la CMU, la interoperabilidad de FMI en la liquidación de activos digitales, fueron entre otros objeto de atención de los ponentes y participantes de la Conferencia.

Javier Hernani, Head Securities Services, SIX, tuvo la oportunidad de debatir con los principales representantes de diversas infraestructuras europeas de la industria sobre la "Visión para la Industria: Post-contatación 2030". Javier hizo hincapié en que Europa necesita acertar con sus prioridades y tomar medidas en consecuencia. La verdadera fragmentación en la post-contratación proviene de la falta de armonización de ciertas legislaciones, como el derecho societario, las normas fiscales y otras, sin embargo, poco o nada se ha hecho para corregirlo. n su lugar, se han adoptado numerosas normativas sobre las infraestructuras de los mercados financieros que no han hecho sino ahogar el crecimiento y aumentar los costes. A una pregunta sobre qué mantiene optimistas a los panelistas, Javier respondió que "T2S es la razón para ser optimistas en Europa. Es la gran herramienta para generar crecimiento. Podremos tener toda Europa con una sola cuenta. ¡Hagámoslo realidad!".

Jesús Benito, Head Domestic Custody & TR Operations, SIX, compartió sus reflexiones sobre los "Próximos Pasos para la CMU y su Agenda Europea de Infraestructuras". 

Los DCVs son infraestructuras de mercado críticas, necesarias en cualquier mercado financiero y, por supuesto, en la CMU. Los DCVs han logrado mucho en materia de armonización y han sorteado bien diversas crisis. Los DCVs son parte de la solución, no del problema. Los DCVs han cooperado con el BCE en la construcción de una autopista que es T2S. Todos tenemos que entender por qué sigue siendo una autopista vacía, que no se utiliza para las liquidaciones transfronterizas, como se esperaba.

Como han destacado anteriormente muchos panelistas, la UE no es una jurisdicción única y, por lo tanto, necesitamos una solución que nos convenga más. Europa no necesita un solo DCV, sino DCVs que funcionen y funcionen como un único DCV. La clave aquí es la interoperabilidad y la competencia, que pueden lograrse a través de la armonización de las jurisdicciones y regulaciones locales.

La llegada de una nueva Comisión Europea ha vuelto a centrar las conversaciones en lograr un crecimiento sostenible para la UE. Recientemente, tres informes, Letta, Noyer y Draghi, han analizado y finalmente propuesto diferentes problemas y recomendaciones para fomentar la competitividad europea. La fragmentación de los DCVs, las acciones de la comunidad de DCV y las autoridades públicas para hacer frente a estos retos, las reflexiones sobre la arquitectura de supervisión y lo que los DCVs pueden hacer para aumentar el atractivo de los mercados de capitales europeos en comparación con competidores mundiales como Estados Unidos y Asia, fueron los principales temas debatidos durante el panel.

Jesús Sánchez, Head Settlement Services, SIX, tuvo la oportunidad de ofrecer sus reflexiones y experiencia sobre el "Eficiencia y Ciclo de Liquidación: Prioridades de la Hoja de Ruta, Retos y Costes".

Los DCVs tendrán la responsabilidad de coordinar a sus comunidades para que estén preparadas para la implementación de T+1 el 11 de octubre de 2027, a pesar de los costes adicionales y de la necesidad de ajustes en los sistemas y procedimientos. La eficiencia de la liquidación ha sido una preocupación constante, acentuada por la entrada en vigor del Régimen de Disciplina de Liquidación (SDR) en febrero de 2022 y especialmente de cara a T+1. En este sentido, se están llevando a cabo trabajos de mejora y coordinación en grupos de trabajo como el ECSDA Settlement Working Group y el T2S Market Settlement Efficiency Workshop, ambos liderados por Jesús.

Para garantizar una eficiencia adecuada, es fundamental que los mercados y las CCPs instruyan sus operaciones de la forma más ágil posible. A este respecto, es necesario acordar un retraso y una flexibilidad adecuados en el ciclo nocturno (NTS), buscando un consenso de la industria que acuerde el número de ciclos y su espaciamiento.

Y David Newns, Head de SIX Digital Exchange (SDX), participó en un interesante debate sobre "Nuevas Tecnologías e Innovación, Arquitectura de Mercados del Futuro e IA". Los participantes coincidieron en que todas las tecnologías innovadoras, no solo DLT y los activos digitales, deben mejorar los procesos de post-contratación. Hicieron hincapié en la eficiencia del mercado, definida como la capacidad de gestionar valores de forma más rápida, rentable y resistente, como fuerza motriz del sector. La mayoría de los participantes en el mercado consideran que estas tecnologías favorecen el crecimiento y mejoran la experiencia de los clientes. Además, la fungibilidad de los activos sigue siendo una de las principales prioridades del sector.

Fue, sin duda, un día apasionante con interesantes mesas redondas que pusieron de relieve los retos y objetivos a los que se enfrentará la industria de post-contratación en los próximos años.